大模型应用

需要按投行标准为公司做DCF估值并生成含敏感性分析的Exce…

当你要用DCF方法估算公司内在价值，并交付专业Excel估值模型（含Bear/Base/Bull情景与敏感性表）时使用。

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进化评分（GDI）

综合排序依据 —— 四个维度的加权结果，让你看出「为什么这条排在前面」

内在质量 85/100 ×0.35

使用度 0/100 ×0.30

口碑 50/100 ×0.20

新鲜度 60/100 ×0.15

适用场景

需要按投行标准为公司做DCF估值并生成含通用

解决思路

默认使用用户提供的全部信息，以及可用 MCP servers 进行数据 sourcing。
【环境判断】如果运行在 Excel 内（Office Add-in / Office JS 环境），直接使用 Office JS，不要用 Python/openpyxl。
在 Office JS 中用 range.formulas = [['=D19*(1+$B$8)']] 写公式；不需要单独 recalc 步骤，Excel 原生计算；用 range.format.* 做样式。
在 Office JS 中仍遵守 formulas-over-hardcodes：派生单元格设置 .formulas，绝不用 .values。
如果生成独立 .xlsx 文件（没有实时 Excel 会话），使用 Python/openpyxl，并在交付前运行 recalc.py。
其余 openpyxl 示例在 Office JS 环境中要转成 Office JS API 调用，但所有原则（公式字符串、单元格批注、分节检查点、敏感性表循环）相同。
【Office JS merged cell 陷阱】不要先 .merge() 再对合并区域设置 .values，否则会因输入数组维度不匹配抛 InvalidArgument。
正确做法：先把值写到左上角单个单元格，再对完整区域 merge 并设置格式。
上述 merged cell 规则适用于 DCF 中每个合并节标题（市场数据、情景块、现金流预测、终值、估值摘要、敏感性表）。
【公式优先于硬编码】每个预测、利润率、折现因子、PV、敏感性单元格必须是实时 Excel 公式，绝不能是 Python 算完后写入的数字。
openpyxl 中 ws['D20'] = '=D19*(1+$B$8)' 正确；ws['D20'] = calculated_revenue 错误。
只允许硬编码：原始历史输入、假设驱动项（增长率、WACC 输入、终值 g）、当前市场数据（股价、债务余额）。
如果发现自己在 Python 中算完再写出结果，立即停止；模型必须在用户改假设时联动。
【分步与用户确认】数据检索后，展示原始输入块（revenue、margins、shares、net debt），确认后再预测。
收入预测后，展示 projected top line 和 growth rates，确认后再构建 margin build。
FCF build 后，展示完整 FCF schedule，确认逻辑后再算 WACC。
WACC 后，展示计算和输入，确认后再折现。
终值 + PV 后，展示 equity bridge（EV -> equity value -> per share），确认后再做敏感性表。
每个阶段都要捕获错误；若在敏感性表建好后才发现 margin 假设错误，需要重建所有下游。
【敏感性表】使用奇数行和列（标准 5x5，有时 7x7），保证有真正的中心单元格。
中心单元格 = base case；构建轴值使中间行标题和中间列标题正好等于模型实际假设（如 base WACC = 9.0%，中间行是 9.0%；terminal g = 3.0%，中间列是 3.0%）。
中心单元格输出必须等于模型实际隐含每股价格，这是表构建正确的 sanity check。
用 medium-blue fill #BDD7EE + bold font 高亮中心单元格。
用完整 DCF 重算公式填充所有单元格（通常 3 张表 × 25 = 75 个）。
用 openpyxl loops（或 Office JS loops）程序化写公式。
不要 placeholder text、不要线性近似、不要手动步骤；每个单元格必须为该假设组合重算完整 DCF。
【单元格批注】每创建一个硬编码值时就添加 cell comments。
批注格式：Source: [System/Document], [Date], [Reference], [URL if applicable]。
每个蓝色输入都必须在进入下一节前有批注。
不要把批注推迟到结尾，不要写 TODO: add source。
【模型布局规划】写任何公式前先定义所有 section row positions。
先写所有 headers 和 labels。
第二写所有 section dividers 和 blank rows。
然后用锁定后的行位置写公式。
创建后立即测试公式。
【公式重算】交付前运行 python recalc.py model.xlsx 30。
修复所有错误直到 status 是 success；要求零公式错误（#REF!、#DIV/0!、#VALUE! 等）。
【情景块】为 Bear/Base/Bull cases 创建独立块。
在每个块内，假设横向展示在投影年份上。
根据正确模式，用 consolidation column + INDEX/OFFSET 选择情景，不要在每个投影公式里散布 IF；推荐 =INDEX(B10:D10, 1, $B$6)。
验证公式引用正确的情景块单元格。
【Step 1 数据检索与验证】从 MCP servers、用户提供数据、web 获取数据。
数据源优先级：1 MCP Servers（如 Daloopa 等结构化财务数据）；2 用户提供的历史财务数据；3 Web Search/Fetch 获取当前价格、beta、债务、现金。
验证 net debt vs net cash（估值关键）。
确认 diluted shares outstanding（检查近期回购/发行）。
验证历史利润率与 business model 一致。
用行业基准交叉检查 revenue growth rates。
验证税率合理（通常 21-28%）。
【Step 2 历史分析（3-5 年）】分析并记录 revenue growth trends：计算 CAGR、识别 drivers。
分析 margin progression：跟踪 gross margin、EBIT margin、FCF margin。
分析 capital intensity：D&A 和 CapEx 占 revenue 百分比。
分析 working capital efficiency：NWC changes 占 revenue growth 百分比。
分析 return metrics：ROIC、ROE 趋势。
创建 summary tables 显示 Historical Metrics (LTM)：Revenue、Revenue growth CAGR、Gross margin、EBIT margin、D&A % of revenue、CapEx % of revenue、FCF margin。
【Step 3 收入预测】从最新实际 revenue 开始（LTM 或最近 fiscal year）。
对每个 projection year 应用 growth rates。
同时展示 dollar amounts 和 calculated growth %。
Growth Rate Framework：Year 1-2 较高增长反映近端可见性；Year 3-4 逐步放缓至行业平均；Year 5+ 接近 terminal growth rate。
公式结构：Revenue(Year N) = Revenue(Year N-1) × (1 + Growth Rate)；Growth %(Year N) = Revenue(Year N) / Revenue(Year N-1) - 1。
三情景法：Bear 保守增长（如 8-12%）；Base 最可能（如 12-16%）；Bull 乐观（如 16-20%）。
【Step 4 运营费用建模】做 Fixed/Variable Cost Analysis，建模现实 operating leverage。
Sales & Marketing 通常占 revenue 15-40%，取决于 business model。
R&D 对 tech companies 通常占 10-30%。
G&A 通常占 revenue 8-15%，随公司扩张显现 leverage。
所有百分比基于 REVENUE，不是 gross profit。
建模 operating leverage：% 应随 revenue scales 下降。
保持 S&M、R&D、G&A 为独立 line items。
计算 EBIT = Gross Profit - Total OpEx。
Margin expansion framework：Current State -> Target State (Year 5)；Gross Margin X% -> Y% 基于 scale、efficiency 论证；EBIT Margin X% -> Y% 是 revenue growth + opex leverage 的结果。
【Step 5 FCF 计算】按正确顺序构建 FCF：EBIT；(-) Taxes (EBIT × Tax Rate)；= NOPAT；(+) D&A (% of revenue)；(-) CapEx (% of revenue，通常 4-8%)；(-) Δ NWC；= Unlevered Free Cash Flow。
Working Capital Modeling：按 revenue change（delta revenue）的百分比计算。
典型范围：revenue change 的 -2% 到 +2%。
负数 = source of cash（working capital release）；正数 = use of cash（working capital build）。
Maintenance vs Growth CapEx：Maintenance CapEx 维持当前运营（约 2-3% revenue）；Growth CapEx 支持扩张（额外 2-5% revenue）；Total CapEx 应与公司 growth strategy 一致。
【Step 6 WACC】用 CAPM 计算 Cost of Equity：Cost of Equity = Risk-Free Rate + Beta × Equity Risk Premium。
Risk-Free Rate = 当前 10-Year Treasury Yield。
Beta = 5-year monthly stock beta vs market index。
Equity Risk Premium = 5.0-6.0%（市场标准）。
Cost of Debt：After-Tax Cost of Debt = Pre-Tax Cost of Debt × (1 - Tax Rate)。
Pre-Tax Cost of Debt 来源：credit rating（如有）、公司债券当前 yield、financials 中 interest expense / Total Debt。
Capital Structure Weights：Market Value Equity = Current Stock Price × Shares Outstanding；Net Debt = Total Debt - Cash & Equivalents；Enterprise Value = Market Cap + Net Debt；Equity Weight = Market Cap / Enterprise Value；Debt Weight = Net Debt / Enterprise Value；WACC = (Cost of Equity × Equity Weight) + (After-Tax Cost of Debt × Debt Weight)。
特殊情况：Net Cash Position：如果 Cash > Debt，Net Debt 为 NEGATIVE；Debt Weight 可能为负；WACC 计算相应调整。
No Debt：WACC = Cost of Equity。
典型 WACC 范围：Large Cap Stable 7-9%；Growth Companies 9-12%；High Growth/Risk 12-15%。
【Step 7 折现率应用（5-10 年预测）】Mid-Year Convention：现金流假设发生在年中；Discount Period: 0.5, 1.5, 2.5, 3.5, 4.5, etc.；Discount Factor = 1 / (1 + WACC)^Period。
每年 PV of FCF = Unlevered FCF × Discount Factor。
示例：Year 1 FCF = $1,000，WACC = 10%，Period = 0.5，Discount Factor = 1 / (1.10)^0.5 = 0.9535，PV = $1,000 × 0.9535 = $954。
Projection Period Selection：5 years 标准；7-10 years 高增长公司有更长 runway；3 years 成熟稳定业务。
【Step 8 终值】Perpetuity Growth Method（首选）：Terminal FCF = Final Year FCF × (1 + Terminal Growth Rate)；Terminal Value = Terminal FCF / (WACC - Terminal Growth Rate)；关键约束 Terminal Growth < WACC，否则无限价值。
Terminal Growth Rate Selection：Conservative 2.0-2.5%（GDP growth rate）；Moderate 2.5-3.5%；Aggressive 3.5-5.0%（仅市场领导者）。
不要超过 risk-free rate 或长期 GDP growth。
Exit Multiple Method（替代）：Terminal Value = Final Year EBITDA × Exit Multiple；Exit Multiple 来源：industry comparable trading multiples、precedent transaction multiples，典型 8-15x EBITDA。
PV of Terminal Value = Terminal Value / (1 + WACC)^Final Period；Final Period 考虑 timing：5-year model with mid-year convention：Period = 4.5。
Terminal Value Sanity Check：应占 Enterprise Value 的 50-70%；>75% 表示模型可能过度依赖 terminal assumptions；<40% 检查 terminal assumptions 是否过于保守。
【Step 9 EV 到 Equity Value Bridge】Valuation Summary：Sum of PV of Projected FCFs + PV of Terminal Value = Enterprise Value；(-) Net Debt [或 + Net Cash if negative] = Equity Value；÷ Diluted Shares Outstanding = Implied Price per Share；Current Stock Price；Implied Return = (Implied Price / Current Price) - 1。
Critical Adjustments：Net Debt = Total Debt - Cash & Equivalents；如果为正，从 EV 减去（降低 equity value）；如果为负（Net Cash），加到 EV（提高 equity value）。
使用 Diluted Shares：包含 options、RSUs、convertible securities。
其他调整（如适用）：minority interests、pension liabilities、operating lease obligations。
按 CSV 格式输出 Valuation Component, Amount ($M)：PV Explicit FCFs、PV Terminal Value、Enterprise Value、(-) Net Debt、Equity Value、Shares Outstanding (M)、Implied Price per Share、Current Share Price、Implied Upside/(Downside)。
【Step 10 敏感性分析】在 DCF sheet 底部构建三张敏感性表：1 WACC vs Terminal Growth；2 Revenue Growth vs EBIT Margin；3 Beta vs Risk-Free Rate。
实现：这些是简单 2D grids（不是 Excel 的 Data Table 功能），每个单元格都有公式；每个单元格必须包含该假设组合的完整 DCF 重算。
参见 Critical Constraints 关于用 openpyxl 程序化填充全部 75 个单元格的要求。
【正确模式：情景块选择】假设按每个情景独立块组织。
关键结构：每个 section header 后要有三行：情景标题（合并单元格）、列标题行（Assumption, FY1...FY5）、数据行（Revenue Growth、EBIT Margin 等）。
每个情景块必须在 section title 正下方有列标题行显示 projection years（FY2025E、FY2026E 等）；没有则用户无法对应年份。
引用假设：创建 consolidation column：1 case selector cell（如 B6）包含 1=Bear、2=Base、3=Bull；2 用 INDEX 或 OFFSET 公式从正确情景块拉取；3 projection formulas 引用 consolidation column；4 每个情景块包含完整 DCF 假设跨 projection years。
推荐 consolidation column pattern：=INDEX(B10:D10, 1, $B$6)。
不要用散布 IF：=IF($B$6=1,[Bear block cell],IF($B$6=2,[Base block cell],[Bull block cell]))。
Consolidation column 集中逻辑，使模型更易审计。
【正确收入预测模式】Step 1 consolidation column for FY1 growth：=INDEX([Bear FY1 growth]:[Bull FY1 growth], 1, $B$6)。
Step 2 Revenue Year 1：=D29*(1+$E$10)，其中 D29 = Prior year revenue，$E$10 = consolidation column cell for FY1 growth，$B$6 = case selector。
这比在每个 projection formula 中嵌入 IF 更干净，更易审计。
【正确 FCF 公式模式】使用 consolidation columns with INDEX formulas，然后引用到 FCF 计算。
示例：D&A =E29*$E$21；CapEx =E29*$E$22；Δ NWC =(E29-D29)*$E$23；Unlevered FCF =E57+E58-E60-E62。
每个 consolidation column cell 包含 INDEX 公式，根据 case selector 从合适 scenario block 拉取；保持 projection formulas 干净可审计。
写公式前确认 scenario block row locations 并设置 consolidation columns。
【正确批注格式】每个硬编码值需要：Source: [System/Document], [Date], [Reference], [URL if applicable]。
示例：Stock price -> Source: Market data script 2025-10-12 Close price；Shares outstanding -> Source: 10-K FY2024 Page 45 Note 12；Historical revenue -> Source: 10-K FY2024 Page 32 Consolidated Statements；Beta -> Source: Market data script 2025-10-12 5-year monthly beta；Consensus estimates -> Source: Management guidance Q3 2024 earnings call。
【正确假设表结构】每个 scenario block 需要三个结构元素：1 section header row（merged cells）；2 column header row showing years（必需，不能跳过）；3 data rows with assumption values。
结构示例：BEAR CASE ASSUMPTIONS（section header merge across A:G）；Assumption,FY1,FY2,FY3,FY4,FY5；Revenue Growth (%)...；EBIT Margin (%)...；Terminal Growth...；WACC...；Base/Bull 同样。
没有显示 projection years 的 column header row，用户无法知道假设值对应哪一年；该行 MANDATORY。
然后创建 consolidation column（通常右侧下一列）用 INDEX 公式根据 case selector 从选定 scenario block 拉取；projection formulas 引用该 consolidation column。
【正确行规划过程】1 先写所有 headers 和 labels；2 写所有 section dividers 和 blank rows；3 然后用锁定行位置写公式；4 创建后立即测试公式。
像施工：好的是先浇地基再砌墙；坏的是先砌墙再浇地基。
Excel 版本：好的是先加 headers 再写公式；坏的是先写公式再加 headers（公式会断）。
【正确敏感性表实现】重要：不是 Excel 的 Data Table 功能，而是简单 grids，用 openpyxl 写常规公式。总共约 75 个公式（3 张表 × 25 单元格），必须完成。
程序化填充：每张表都要用公式计算每个假设组合下的 implied share price。
不要用 Excel 的 Data Table 功能（需要手动干预，openpyxl 无法自动化）。
表结构 5x5 grid（奇数维度，base case 居中）：如果 base WACC = 9.0% 且 base terminal growth = 3.0%，围绕这些值对称构建轴：2.0%, 2.5%, 3.0%, 3.5%, 4.0%；行 8.0%, 8.5%, 9.0%, 9.5%, 10.0%；中间行 = base WACC，中间列 = base terminal g。
中心单元格公式输出必须等于模型实际 implied share price（来自 valuation summary）；用 #BDD7EE fill 和 bold font 标记。
轴值规则：axis_values = [base - 2*step, base - step, base, base + step, base + 2*step]，围绕 base 对称，奇数个数保证中心。
公式模式 - 单元格 B88（WACC=8.0%，Terminal Growth=2.0%）：公式用 row header $A88（8.0%）和 column header B$87（2.0%）重算 implied price。
推荐做法：引用主 DCF 计算但替换这些值。
示例公式结构：=([SUM of PV FCFs using $A88 as discount rate] + [Terminal Value using B$87 as growth rate and $A88 as WACC] - [Net Debt]) / [Shares]。
关键：为 5x5 grid 中每个单元格写公式（每表 25 个，总共 75 个）；用 openpyxl 在 loop 中程序化写入。
不要跳过、不要留 placeholder text。
Python 实现模式：for row_idx, wacc_value in enumerate(wacc_range): for col_idx, term_growth_value in enumerate(term_growth_range): formula = f'=<DCF recalc using {wacc_value} and {term_growth_value}>'; ws.cell(row=start_row+row_idx, column=start_col+col_idx).value = formula。
敏感性表必须在模型打开时立即可用，无需用户手动步骤。
【避免错误】不要用线性近似敏感性表：如 B97: =B88*(1+(0.096-0.116)) 或 B105: =B88/(1+(E48-0.07))，这些不重算完整 DCF，关系非线性，结果不准。
不要留 placeholder text，如 Note: Use Excel Data Table feature (Data -> What-If Analysis -> Data Table) to populate sensitivity tables。
不要留空单元格因为「复杂」。
不要混淆术语：❌ Sensitivity tables need Excel's Data Table feature；✅ Sensitivity tables are simple grids with formulas in each cell。
拒绝合理化：「Writing 75+ formulas feels complex, so I'll leave a note for the user to complete it manually.」；现实是用 Python loop 写 75 个公式很直接，每个公式同一模式。
每个敏感性单元格必须用公式重算该假设组合的完整 DCF。
【避免缺失批注】不要创建所有硬编码输入后再加批注；不要想稍后加；不要写 TODO: add source；不要让蓝色输入无文档。
为什么错：无法验证数据来源、不符合 xlsx skill 要求、不具备审计准备、浪费后修时间。
正确做法：创建每个硬编码值时立即加 cell comment。
【避免公式行引用错位】症状：FCF section 引用错误 assumption rows，如 D&A: =E29*$E$34 本应 $E$21；CapEx: =E29*$E$41 本应 $E$22。
发生原因：先写公式，再插入 headers，行引用偏移，公式指向错误单元格导致 #REF!。
正确做法：先锁定 row layout，再写公式。
【避免单一横排假设】不要这样组织：Assumption,Bear,Base,Bull 每个假设一行（Revenue Growth FY1...）。这难以看到每个情景内跨年份 progression。
正确做法：为每个情景（Bear、Base、Bull）建独立块；块内假设横向跨 projection years，便于按情景整体审查。
【避免无边框】不要交付无边框模型：没有 section delineation，所有单元格混在一起，难以阅读且不专业。
正确做法：给所有 major sections 加 borders。
【避免字体颜色错误】不要所有文字黑色；不要只用 fill colors；不要混淆 blue vs black。
正确做法：所有硬编码输入用蓝色文字，所有公式用黑色文字，sheet links 用绿色。
【避免 OpEx 基于 Gross Profit】不要 S&M: =E33*0.15（E33 = Gross Profit）。OpEx 随 revenue 而非 gross profit 缩放，会产生不现实 margin progression。
正确：S&M: =E29*0.15（E29 = Revenue）。
【TOP 5 错误检查】1 公式行引用错位 -> 写公式前定义所有 row positions；2 缺失批注 -> 创建单元格时加；3 简化敏感性表 -> 所有单元格写完整 DCF recalc formula，不用近似；4 scenario block 引用错误 -> 确保公式拉取正确 Bear/Base/Bull blocks（推荐 INDEX consolidation）；5 无边框 -> 加专业 section borders。
【WACC 计算错误】避免：资本结构中混用 book 和 market values；错误使用 equity beta 而不是 asset/unlevered beta；错误应用税收到 cost of debt；使用错误 risk-free rate（必须当前 10Y Treasury）；未调整 net debt vs net cash。
【增长假设缺陷】避免：terminal growth > WACC（无限价值）；projection growth 与历史表现不一致；忽略行业增长约束；revenue growth 未与 unit economics 对齐；margin expansion 无运营依据。
【终值错误】避免：用错 growth method（perpetuity vs exit multiple）；terminal value >80% of enterprise value（过度依赖）；terminal margins 与 steady state 假设不一致；terminal value 的 discount period 错误。
【现金流预测错误】避免：OpEx 基于 gross profit 而非 revenue；D&A/CapEx 百分比与 business model 不一致；working capital changes 未正确计算；税率年度不一致；NOPAT 计算错误。
开始任何 DCF build 前重读 common mistakes。
【Excel 文件创建】本 skill 使用 xlsx skill 做所有 spreadsheet 操作。
xlsx skill 提供：标准化公式构造规则、number formatting 约定、通过 recalc.py 自动公式重算、全面错误检查与验证。
所有由本 skill 创建的 Excel 文件必须遵守 xlsx skill 要求，包括零公式错误和 proper recalculation。
【Quality Rubric】每个 DCF 模型必须最大化：1 基于历史表现的现实 revenue 和 margin 假设；2 合适的 cost of capital 计算，使用正确 CAPM 方法；3 全面敏感性分析展示 valuation ranges；4 清晰的 terminal value 计算并有支持 rationale；5 专业模型结构支持 scenario analysis；6 所有关键假设的透明文档。
【输入要求】Minimum Required Inputs：1 Company identifier（Ticker symbol 或 company name）；2 Growth assumptions（projection period revenue growth rates，或 'use consensus'）。
Optional parameters：Projection period（默认 5 years）；Scenario cases（Bear/Base/Bull growth and margin assumptions）；Terminal growth rate（默认 2.5-3.0%）；Specific WACC inputs if not using CAPM。
【Excel 模型结构】创建两个 sheets：1 DCF - 主 valuation model，敏感性分析在底部；2 WACC - cost of capital calculation。
CRITICAL：敏感性表放在 DCF sheet 的 BOTTOM（不是单独 sheet），使所有 valuation outputs 在一起。
【公式重算 MANDATORY】创建或修改 Excel 模型后，使用 recalc.py 重算所有公式：python recalc.py [path_to_excel_file] [timeout_seconds]。
示例：python recalc.py AAPL_DCF_Model_2025-10-12.xlsx 30。
脚本会：用 LibreOffice 重算所有 sheets 公式；扫描所有单元格找 Excel 错误（#REF!, #DIV/0!, #VALUE!, #NAME?, #NULL!, #NUM!, #N/A）；返回详细 JSON 含错误位置和计数。
预期输出格式包含 status、total_errors、total_formulas、error_summary。
如果发现错误，输出包含详情；修复所有错误并重跑 recalc.py 直到 status 为 success 再交付。
【格式标准】遵循 xlsx skill 的 formula construction rules 和 number formatting conventions；DCF skill 增加特定视觉展示标准。
Color Scheme - Two Layers：
Layer 1 Font Colors（MANDATORY from xlsx skill）：Blue text（RGB: 0,0,255）用于 ALL hardcoded inputs（stock price、shares、historical data、assumptions）；Black text（RGB: 0,0,0）用于 ALL formulas and calculations；Green text（RGB: 0,128,0）用于 Links to other sheets（WACC sheet references）。
Layer 2 Fill Colors — Professional Blue/Grey Palette（Default unless user specifies otherwise）：保持 minimal，只用 blues and greys 做 fills；不要引入 greens、yellows、oranges 或多个 accent colors。
默认 fill palette：Section headers 用 Dark blue（RGB: 31,78,121 / #1F4E79）背景 + white bold text；Sub-headers/column headers 用 Light blue（RGB: 217,225,242 / #D9E1F2）背景 + black bold text；Input cells 用 Light grey（RGB: 242,242,242 / #F2F2F2）背景 + blue font，或者如果追求极简可用 white + blue font；Calculated cells 用 White background + black font；Output/summary rows（per-share value、EV 等）用 Medium blue（RGB: 189,215,238 / #BDD7EE）背景 + black bold font。
只有 3 blues + 1 grey + white；克制添加更多颜色。
用户提供的 templates 或明确 color preferences 总是覆盖这些默认值。
两层如何配合：Input cell = Blue font + light grey fill = Hardcoded input；Formula cell = Black font + white background = Calculated value；Sheet link = Green font + white background = Reference from another sheet；Key output = Black bold font + medium blue fill = This is the answer。
Font color 告诉你 WHAT it is（input/formula/link）；Fill color 告诉你 WHERE you are（header/data/output）。
【Border Standards】Thick borders（1.5pt）around major sections：KEY INPUTS、PROJECTION ASSUMPTIONS、5-YEAR CASH FLOW PROJECTION、TERMINAL VALUE、VALUATION SUMMARY、each SENSITIVITY ANALYSIS table。
Medium borders（1pt）between sub-sections：Company Details vs Historical Performance；Growth Assumptions vs EBIT Margin vs FCF Parameters。
Thin borders（0.5pt）around data tables：Scenario assumption tables（Bear | Base | Bull | Selected）；Historical vs projected financials matrix。
No borders：Individual cells within tables（保持 clean、scannable）。
Borders are mandatory；没有专业边框的模型不是 client-ready。
【Number Formats】Years：Format as text strings（如 '2024' 不是 '2,024'）。
Percentages：0.0%（一位小数）。
Currency：$#,##0 for millions；$#,##0.00 for per-share；ALWAYS specify units in headers（'Revenue ($mm)'）。
Zeros：Use number formatting to make all zeros '-'（如 $#,##0;($#,##0);-）。
Large numbers：#,##0 with thousands separator。
Negative numbers：(#,##0) in parentheses（NOT minus sign）。
【Cell Comments】MANDATORY for all hardcoded inputs：按 xlsx skill，所有硬编码值必须有 cell comments 记录来源，格式：Source: [System/Document], [Date], [Reference], [URL if applicable]。
CRITICAL：Add comments AS CELLS ARE CREATED，不要推迟到结尾。
【DCF Sheet Detailed Structure】Section 1 Header：Row 1 [Company Name] DCF Model；Row 2 Ticker: [XXX] | Date: [Date] | Year End: [FYE]；Row 3 Blank；Row 4 Case Selector Cell（1=Bear 2=Base 3=Bull）；Row 5 Case Name Display（公式 =IF([Selector]=1「Bear」IF([Selector]=2「Base」「Bull」)）。
Section 2 Market Data（NOT case dependent）：Current Stock Price；Shares Outstanding (M)；Market Cap ($M) [Formula]；Net Debt ($M) [or Net Cash if negative]。
Section 3 DCF Scenario Assumptions：为 Bear、Base、Bull 创建独立 assumption blocks，包含 DCF 假设（Revenue Growth %、EBIT Margin %、Tax Rate %、D&A % of Revenue、CapEx % of Revenue、NWC Change % of ΔRev、Terminal Growth Rate、WACC）横向跨 projection years。每个 block 必须有 section header、column header row 显示 projection years（FY1、FY2 等）、data rows。
Section 4 Historical & Projected Financials：引用 consolidation column（如 'Selected Case'）从 scenario blocks 拉取，不要在每行 projection row 用 scattered IF formulas。
Income Statement ($M) table 结构：Revenue；% growth；Gross Profit；% margin；Operating Expenses：S&M、R&D、G&A、Total OpEx；EBIT；% margin；Taxes；Tax rate；NOPAT。
Key Formula Pattern：Revenue growth: =E29*(1+$E$10) 其中 $E$10 是 consolidation column for Year 1 growth；NOT =E29*(1+IF($B$6=1,$B$10,IF($B$6=2,$C$10,$D$10)))。此方法更干净、易审计、通过集中 scenario logic 防止公式错误。
Section 5 Free Cash Flow Build：CRITICAL：验证 row references 指向 CORRECT assumption rows；创建后立即测试公式。
Cash Flow ($M) table 结构：NOPAT；(+) D&A；% of Rev；(-) CapEx；% of Rev；(-) Δ NWC；% of Δ Rev；Unlevered FCF。
Row reference examples（基于 layout planning）：$E$21 = D&A % assumption（consolidation column, row 21）；$E$22 = CapEx % assumption；$E$23 = NWC % assumption；E29 = Revenue for year；E45 = NOPAT for year。
Before writing formulas：确认这些 row numbers 与实际 layout 匹配；测试一列，然后 copy across。
Section 6 Discounting & Valuation：DCF Valuation table 结构：Unlevered FCF ($M)、Period、Discount Factor、PV of FCF ($M)、Terminal FCF ($M)、Terminal Value ($M)、PV Terminal Value ($M)、Valuation Summary ($M)、Sum of PV FCFs、PV Terminal Value、Enterprise Value、(-) Net Debt、Equity Value、Shares Outstanding (M)、IMPLIED PRICE PER SHARE、Current Stock Price、Implied Upside/(Downside)。
【WACC Sheet Structure】COST OF EQUITY CALCULATION：Risk-Free Rate (10Y Treasury) [Yellow input]；Beta (5Y monthly) [Yellow input]；Equity Risk Premium [Yellow input]；Cost of Equity [Calculated blue]。
COST OF DEBT CALCULATION：Credit Rating [Yellow input]；Pre-Tax Cost of Debt [Yellow input]；Tax Rate [Link to DCF sheet]；After-Tax Cost of Debt [Calculated blue]。
CAPITAL STRUCTURE：Current Stock Price [Link to DCF]；Shares Outstanding (M) [Link to DCF]；Market Capitalization ($M) [Calculated]；Total Debt ($M) [Yellow input]；Cash & Equivalents ($M) [Yellow input]；Net Debt ($M) [Calculated]；Enterprise Value ($M) [Calculated]。
WACC CALCULATION：Weight, Cost, Contribution；Equity；Debt；WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL [Green output]。
Key WACC Formulas：Market Cap = Price × Shares；Net Debt = Total Debt - Cash；Enterprise Value = Market Cap + Net Debt；Equity Weight = Market Cap / EV；Debt Weight = Net Debt / EV；WACC = (Cost of Equity × Equity Weight) + (After-tax Cost of Debt × Debt Weight)。
【Sensitivity Analysis】TERMINOLOGY REMINDER：Sensitivity tables = simple 2D grids with row headers, column headers, formulas in each data cell；NOT Excel's Data Table feature。
Location：Rows 87+ on DCF sheet（NOT separate sheet）。
Three sensitivity tables，vertically stacked：1 WACC vs Terminal Growth（rows 87-100）5x5 grid = 25 cells with formulas；2 Revenue Growth vs EBIT Margin（rows 102-115）5x5 = 25；3 Beta vs Risk-Free Rate（rows 117-130）5x5 = 25。
Total formulas to write: 75（required, not optional）。
CRITICAL：所有 sensitivity table cells 必须程序化填充公式用 openpyxl；不要用 linear approximation shortcuts；不要留 placeholder text or notes about manual steps；不要因为「复杂」留空；用 Python loop 生成公式。
Table Setup：1 创建 table structure with row/column headers（要测试的 assumption values）；2 填充 EVERY data cell with formula that：uses row header value（如 WACC = 9.0%）；uses column header value（如 Terminal Growth = 3.0%）；recalculates full DCF；returns implied share price for that scenario；3 所有 cells 交付时 formulas 工作；4 用 conditional formatting：Green scale for higher values, red scale for lower values；5 Bold base case cell；6 表之间留 1-2 blank rows。
No manual intervention required；用户打开文件时 sensitivity tables 必须 fully functional。
【Case Selector Implementation】Three-Case Framework：
Bear Case：Conservative revenue growth（historical range low end）；Margin compression or no expansion；Higher WACC（risk premium increase）；Lower terminal growth rate；Higher CapEx assumptions。
Base Case：Consensus or management guidance revenue growth；Moderate margin expansion based on operating leverage；Current market-implied WACC；GDP-aligned terminal growth（2.5-3.0%）；Standard CapEx assumptions。
Bull Case：Optimistic revenue growth（high end of projections）；Significant margin expansion；Lower WACC（reduced risk premium）；Higher terminal growth（3.5-5.0%）；Reduced CapEx intensity。
Formula Implementation：DO NOT use nested IF formulas scattered throughout。Instead create consolidation column that uses INDEX or OFFSET formulas to pull from appropriate scenario block。
Recommended pattern（using INDEX）：=INDEX(B10:D10, 1, $B$6) 其中 B10:D10 = Bear/Base/Bull values，1 = row offset，$B$6 = case selector cell（1, 2, or 3）。
Then reference consolidation column in all projections：Revenue Year 1: =D29*(1+$E$10) 其中 $E$10 是 consolidation column value for Year 1 growth。
This approach centralizes scenario logic，使模型更易 audit and maintain。
【Deliverables Structure】File naming：[Ticker]_DCF_Model_[Date].xlsx。
Two sheets：1 DCF - Complete model with Bear/Base/Bull cases + three sensitivity tables at bottom（WACC vs Terminal Growth, Revenue Growth vs EBIT Margin, Beta vs Risk-Free Rate）；2 WACC - Cost of capital calculation。
Key features：Case selector（1/2/3）、consolidation column with INDEX/OFFSET formulas、color-coded cells、cell comments on all inputs、professional borders。
【Best Practices - Model Construction】1 Build incrementally：Complete each section before moving to next；2 Test as building：Enter sample numbers to verify formulas；3 Use consistent structure：Similar calculations follow similar patterns；4 Comment complex formulas：Add notes for unusual calculations；5 Build in checks：Sum checks and balance checks where applicable。
【Best Practices - Documentation】1 Document all assumptions：Explain reasoning behind key inputs；2 Cite data sources：Note where each data point came from；3 Explain methodology：Describe any non-standard approaches；4 Flag uncertainties：Highlight areas with limited visibility。
【Best Practices - Quality Control】1 Cross-check calculations：Verify math in multiple ways；2 Stress test assumptions：Run sensitivity to ensure model is robust；3 Peer review：Have someone else check formulas；4 Version control：Save versions as work progresses。
【Common Variations - High-Growth Technology Companies】Longer projection period（7-10 years）；Higher initial growth rates（20-30%）；Significant margin expansion over time；Higher WACC（12-15%）；Model unit economics（users、ARPU 等）。
【Common Variations - Mature/Stable Companies】Shorter projection period（3-5 years）；Modest growth rates（GDP +1-3%）；Stable margins；Lower WACC（7-9%）；Focus on cash generation and capital allocation。
【Common Variations - Cyclical Companies】Model through economic cycle；Normalize margins at mid-cycle；Consider trough and peak scenarios；Adjust beta for cyclicality。
【Common Variations - Multi-Segment Companies】Separate DCFs for each business unit；Different growth rates and margins by segment；Sum-of-parts valuation；Consider synergies。
【Troubleshooting】如果遇到错误或不合理结果，阅读 [TROUBLESHOOTING.md](./TROUBLESHOOTING.md) 获取详细调试指导。
【Workflow Integration - At Start】1 Gather market data：Check available MCP servers for current market data；Use web search/fetch for stock prices、beta 和其他 market metrics；Request from user if specific data is needed。
2 Gather historical financials：Check available MCP servers（Daloopa 等）；Request from user if not available via MCP；Manual extraction from 10-Ks if necessary。
3 Begin model construction using DCF methodology detailed in this skill。
【During Model Construction】1 Build Excel model using openpyxl with formulas（not hardcoded values）；2 Follow xlsx skill conventions for formula construction and formatting；3 Apply fill colors only if requested by user or if specific brand guidelines are provided（按默认蓝灰调色板，用户明确要求时覆盖或省略）。
【Before Delivering Model MANDATORY】1 Verify structure：Scenario blocks for Bear/Base/Bull with assumptions across projection years；Case selector functional with formulas referencing correct scenario blocks；Sensitivity tables at bottom of DCF sheet（not separate sheet）；Font colors：Blue inputs、black formulas、green sheet links；Cell comments on ALL hardcoded inputs；Professional borders around major sections。
2 Recalculate formulas：Run python recalc.py model.xlsx 30。
3 Check output：If status is 'success' -> Continue to step 4；If status is 'errors_found' -> Check error_summary and read [TROUBLESHOOTING.md](./TROUBLESHOOTING.md) for debugging guidance。
4 Fix errors and re-run recalc.py until status is 'success'。
5 Spot-check formulas：Test one FCF formula - does it reference correct assumption rows?；Change case selector - does consolidation column update properly?；Verify revenue formulas reference consolidation column（not nested IF formulas）。
6 Deliver model。
【Available Data Sources】MCP servers：If configured（Daloopa for historical financials）；Web search/fetch：For current stock prices、beta、market data；User-provided data：Historical financials、consensus estimates；Manual extraction：SEC EDGAR filings as fallback。
【Final Output Checklist】Required：Run python recalc.py model.xlsx 30 until status is 'success'（zero formula errors）；Two sheets：DCF（with sensitivity at bottom）、WACC；Font colors：Blue=inputs、Black=formulas、Green=sheet links；Cell comments on ALL hardcoded inputs；Sensitivity tables fully populated with formulas；Professional borders around major sections。
Validation：OpEx based on revenue（not gross profit）；Terminal value 50-70% of EV；Terminal growth < WACC；Tax rate 21-28%；File naming：[Ticker]_DCF_Model_[Date].xlsx。

适用边界 · 注意事项

缺少足够历史财务数据或市场数据（股价、beta、债务、现金）时，DCF输出不可靠。
公司无稳定现金流、早期未盈利或处于极端周期底部时，DCF假设过度敏感，应结合其他估值方法。
如果运行在Excel内却用Python/openpyxl，或生成独立.xlsx却用Office JS，应切换环境；否则公式、重算和单元格操作会出错。